一、全国土地供应收缩，水泥需求承压
2021年以来，由于房地产行业进入下行周期，国内土地市场持续大幅萎缩，供求规模仅有过去十年平均水平的一半左右。2024年1-5月份，全国住宅用地供应规模为9667万平方米，同比减少约25.9%，降幅仍然较为明显。
具体来看，1-2月国内土地供应规模同比略有增长；3-4月各地推地力度减弱，土地供应规模不及去年同期水平，降幅约在3-4成之间；5月份，尽管在季节性因素影响下，土地供应规模环比略有增加，但受政策限制，同比降幅进一步扩大至4成以上。
图1：全国住宅用地供应规模及变化情况（万平方米、%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
土地供应缩量既是过去房地产行业景气度下行的结果，也是制约未来房地产施工规模的核心因素。现阶段，房企拿地普遍较为谨慎，地方政府化债任务又限制了城投托底拿地的行为，加之中央重提去库存，国内土地供应受到多重约束，住宅用地供应规模将进一步收缩。因此，短期内地产端水泥需求总量仍然不存在出现实质性改善的现实基础。
另外，根据财政部数据，2024年1-5月全国政府性基金预算收入为16638亿元，同比下降10.8%。其中，国有土地使用权出让收入为12810亿元，同比下降14.0%。在土地供应规模收缩的背景下，地方政府财政收入随之减少，财政收支压力将对基建项目开工产生负面影响，从而拖累基建端水泥需求。
二、超八成省市土地供需走弱，冀豫两省降幅较为明显
分省份来看，江苏、山东、河南以及河北是土地供应大省，2023年住宅用地供应量均在4000万平方米以上，占全国宅地供应总量的比例分别为11.1%、9.4%、7.0%和6.9%；其次是四川、湖北、浙江、安徽、贵州、湖南以及江西等省份，住宅用地供应规模普遍在2000-4000万平方米之间，占比约为4.8%-6.0%左右；国内其余省市住宅用地供应量均在2000王平方米以下。
根据上述数据，在房地产去库存背景下，政府控制土地供应规模可能将会对江苏、山东、河南以及河北等省份水泥需求产生相对较大的影响。
图2：2023年国内各省市住宅用地供应量占比（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2024年1-5月，全国30个省市当中，住宅用地供应量同比减少的有26个，住宅用地成交量同比减少的有25个，占比均超过8成。由此可见，2024年国内土地市场仍然延续供需双弱的趋势。
在土地供应方面，山东、河北、江苏以及河南继续占据住宅用地供应量的前四位，但供应量同比均有所减少。其中，河南和河北住宅用地供应减量相对明显，同比降幅分别达到17.7%和40.1%。
从土地成交率来看，全国住宅用地出让平均成交率（住宅用地成交量/住宅用地供应量）为73.2%。在土地成交量高于全国平均均线的省市当中，成交率低于平均水平的有河北、四川、安徽以及河南省，住宅用地成交率分别为71.2%、70.1%、67.4%和61.7%。住宅用地成交率偏低说明当地土地供应过剩，政府存在主动缩减供应量的可能性。
表1：2024年1-5月各省市住宅用地供应及成交情况（单位：万平方米，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从商品住宅去化周期来看，珠海和东莞市场商品住宅去化周期超过36个月，应暂停新增商品住宅用地出让，土地供将应受到限制；常州、北京以及长春等23个城市商品住宅去化周期在18个月至36个月之间，需要按照“盘活多少、供应多少”的原则确定土地出让面积上限；成都、上海、西安、合肥以及杭州等城市去化周期在18个月以下，土地供应可由当地政府自主灵活调控。
由此可见，目前区域中心城市商品住宅去化情况普遍好于周边城市，长三角、成渝以及关中平原城市群的商品住宅去化情况整体好于京津冀、珠三角以及东北等区域。因此，京津冀、珠三角以及东北地区受到政策约束的可能性较大，土地供应预计将出现更为明显的缩量，拖累当地水泥需求。
图3：2024年5月全国30个大中城市商品住宅去化周期（月）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、总结
自房地产周期下行以来，国内土地市场持续萎缩，成为水泥需求走弱的主要拖累因素。2024年5月份开始，政府重提房地产去库存，将会从供应角度进一步推动土地市场规模收缩。现阶段，国内各省市房地产和土地市场存在较为明显的分化现象。河北、河南等省份本身存在土地供应过剩的压力，加之所在区域的中心城市商品住宅去化周期相对偏长，受政策影响较为明显，土地市场收缩幅度将大于国内其他区域。因此，房地产去库存政策预计将对上述区域水泥需求形成一定的压力。
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